联合证券石头开始落地

2019-08-20 11:52:08 来源: 大同信息港

联合证券:石头开始落地 2011-11-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:中国物流与采购联合会公布10月份PMI指数2011年10月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%,环比下降0.8个百分点。

主要观点:

PMI指数微跌符合我们预期。该指数显著低于历史正常年份的同期水平,表明经济弱势明显。预计PMI指数下跌还将持续,春节前将跌至50荣枯线以下。

我们欢迎PMI指数下跌,这是经济调整必须付出的代价,是通胀将下行和政策松动的前提。

这预示未来中国通胀下行速度将加快,政策从局部松动到整体松动的脉络因此变得明显。但现在指望政策整体松动显得过早。

政策整体放松将在何时?我们预期,当经济增速低于9%、CPI低于5%,维持从紧政策将不再必要。如果叠加风险事件,如热钱流出、房地产市场调整风波,政策松动将变得更加现实。这些条件很有可能在今年12月至明年1月间成为现实。

需求疲弱和价格下跌激发企业去库存。由于原材料价格下跌较早,幅度较大,我们预期上游行业库存调整相对充分。但是,下游价格波动较小,库存调整较为缓慢,产成品库存指数依然处于高位。这意味着生产还需要进一步放缓,产成品库存才能达到合理水平。

行业PMI指数基本无亮点。

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